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福耀玻璃：匠心三十年 步入产能释放新周期

福耀玻璃心三十年专注于汽车玻璃，凭借专注度、产业链纵向一体化，成为汽车玻璃行业全球巨头，国内市占率超60%、全球市场超20%。然而公司并不满足于此，11年开始全球扩张，美国工厂16年正式投产、预计17年扭亏贡献业绩，俄罗斯工厂步入正轨。随着公司全球化布局产能释放和未来产品结构升级，看好公司长周期业绩的持续增长，维持"强烈推荐-A"投资评级。

1、匠心三十年专注汽车玻璃，纵向一体化筑高护城河

2、行业增量之一：全球布局加速，美国工厂扭亏是17年业绩增长最大亮点

公司自2011年起进入全球扩张期，前期主要以贸易出金属拉力实验机的保护方法有以下几点口方式布局售后市场，后逐渐向OEM渗透。国外业务占比从2011年的31。9%提升到2016年的34。5%，16年海出现紧急状态不过就是以下几种运动护腿外营收增速25。4%，成为增长核心引擎。未来核心亮点在于美国工厂、俄罗斯工厂的产能释放，预计19年产能全部释放可实现680万套汽车玻璃配套，贡献盈利超11亿，是公司16年净利润的1/3。

3、行业增量之二：110亿售后集中度待提升，公司天语配件龙头溢价明显

4、产品端：高附加值产品长期推动收击芯铆钉入及毛利率提升